کریستالینا جورجیوا مدیر عامل صندوق بین المللی پول (IMF)، اویا سلاسون دستیار مدیر در بخش اروپا و نظارت بر اقتصاد آلمان را رهبری می کند و آلفرد کامر مدیر بخش اروپایی صندوق بین المللی پول است. 

با وجود محدودیت های عرضه، چالش سیاست گذاران حمایت از بهبود بدون اجازه دادن به تورم بالا است.

وقتی کشورها از مردم خواستند برای کنترل COVID-19 در خانه بمانند، مصرف کنندگان هزینه خدمات را کاهش دادند و به جای آن کالاهای تولیدی بیشتری خریداری کردند. بازگشایی اقتصادها باعث افزایش تولید تولید شد، اما مجدداً قرنطینه ها و کمبود ورودی های میانی از مواد شیمیایی تا ریزتراشه ها باعث توقف بهبود کارخانه شد. قیمت کالاهای مصرفی اصلی با رسیدن زمان تحویل به بالاترین حد خود، به سرعت افزایش یافت و بحثی را در مورد تورم و روند سیاست پولی برانگیخت.

در یک مقاله جدید، ما تخمین می زنیم که تولیدات تولیدی منطقه یورو در پاییز 2021 بدون محدودیت در عرضه، حدود 6 درصد بالاتر بوده است. بر اساس همبستگی تاریخی بین تولید و تولید کلی، ما ارزیابی می‌کنیم که تولید ناخالص داخلی حدود 2 درصد بیشتر بوده است – معادل رشد یکساله در زمان‌های عادی قبل از همه‌گیری برای بسیاری از اقتصادهای اروپایی.

کاهش تولید در کشورهایی که شرکت‌های تولیدی در انتهای زنجیره‌های ارزش جهانی فعالیت می‌کنند و به ورودی‌های میانی بسیار متمایز متکی هستند، بیشترین میزان را داشت. نمونه‌های کلیدی شامل کشورهایی مانند آلمان و جمهوری چک با بخش‌های بزرگ خودروسازی است که تولیدات تولیدی آن‌ها 14 درصد بیشتر می‌شد.

محدودیت‌های عرضه همچنین نقش مهمی در تقویت تورم قیمت تولیدکننده در منطقه یورو ایفا کرد – اما تقاضای قوی نیز همین‌طور بود. مولفه تولیدی تورم قیمت تولیدکننده نسبت به زمان قبل از همه‌گیری در سه فصل اول سال 2021 حدود 10 واحد درصد بیشتر بود. تخمین می‌زنیم که شوک‌های عرضه می‌توانند حدود نیمی از افزایش تورم قیمت کالاهای تولیدی را توضیح دهند. بقیه بیشتر با افزایش تقاضا توضیح داده می شود.

اختلالات عرضه تأثیر کمتری بر قیمت های اصلی مصرف کننده (تورم بدون احتساب قیمت انرژی و مواد غذایی) داشت. این معیار از تورم در مدت مشابه به دلیل محدودیت های عرضه برای کالاهای تولیدی، تنها حدود 0.5 واحد درصد بیشتر از آنچه در غیر این صورت می بود، بود. این تأثیر کوچکتر تعجب آور نیست زیرا کالاها کمتر از نیمی از سبد مصرف را تشکیل می دهند. قیمت خدمات، که بیش از نیمی از آن را تشکیل می‌دهد، نسبت به کالاها نسبت به شوک‌های عرضه تولیدی حساسیت کمتری دارد.

مشکلات ممکن است ادامه داشته باشد

در سطح جهانی، متوجه شدیم که تا 40 درصد از محدودیت‌های عرضه در تولید را می‌توان به تعطیلی‌ها ردیابی کرد، که باید فقط اثرات گذرا بر تورم داشته باشد. همین امر در مورد آب و هوای شدید و حوادث صنعتی که مانع از تولید ریزتراشه و خودرو در سال 2021 شد نیز صادق است. سایر محرک‌های محدودیت‌های عرضه، مانند کمبود نیروی کار (که تا 10 درصد محدودیت‌های عرضه تولید را در سطح جهانی توضیح می‌دهد) و پیر شدن زیرساخت‌های لجستیکی، می‌توانند اثرات پایدارتری بر عرضه و تورم نسبت به تعطیلی ها دارند.

کارشناسان صنعت اواخر سال گذشته انتظار داشتند کمبود عرضه خودرو تا اواسط سال 2022 تا حد زیادی از بین برود و تنگناهای گسترده تر تا پایان سال جاری کاهش یابد. Omicron عدم قطعیت جدیدی را تزریق کرده است. اروپا و چین محدودیت‌های جدیدی وضع کرده‌اند و ممکن است اختلالات بیشتری به دنبال داشته باشد. در مجموع، اختلالات عرضه می تواند برای مدت طولانی تری، احتمالا تا سال 2023 ادامه یابد.

اولویت های سیاست

اولین خط دفاعی مقابله با تنگناهای عرضه به طور مستقیم با اقدامات نظارتی در هر زمان ممکن است، به عنوان مثال با پیگیری سریع مجوز کارگران حمل و نقل و لجستیک، کاهش موقت محدودیت‌ها در ساعات کاری بندر، ساده‌سازی بازرسی‌های گمرکی، کاهش قوانین مهاجرت برای کاهش کمبود نیروی کار. و اقداماتی را که گسترش ویروس را محدود می کند و از سلامت کارگران محافظت می کند، الزامی می کند.

اقدامات مالی همچنین باید به طور فعال برای کاهش تنگناها و جلوگیری از آسیب دائمی به تولید بالقوه به کار گرفته شود. حمایت از تقاضای کل گسترده در این زمان می‌تواند تنگناها را تشدید کند و تورم را با تأثیر محدود بر تولید و اشتغال افزایش دهد. در عوض، حمایت باید به خوبی هدف گذاری شود.

به عنوان مثال، حفظ مشاغلی که پس از رفع تنگناها قابل دوام خواهند بود (مانند مشاغل تولیدی با مهارت که تحت تأثیر کمبود نهاده های متوسط ​​قرار می گیرند) همچنان مهم است. به همان اندازه حیاتی است که با رفع موانع کار (مثلاً با گسترش مراقبت قابل اعتماد برای کودکان و سالمندان) و با کمک به آموزش کارگران در مهارت‌های جدید مورد نیاز، از بهبود عرضه نیروی کار اطمینان حاصل کنیم.

چشم انداز تنگناهای عرضه طولانی مدت چالش هایی را برای سیاست گذاران پولی ایجاد می کند – یعنی حفظ یک بهبودی که هنوز ناقص است و تضمین می کند که تولید با روند پیش از همه گیری مطابقت دارد – بدون اجازه دادن به دستمزدها و قیمت ها به سمت بالا. ثابت نگه داشتن انتظارات تورمی میان مدت با وجود افزایش گذرا تورم، از جمله اختلالات عرضه و افزایش قیمت انرژی، کلید مدیریت این مبادله است.

علیرغم انقباض سریع بازارهای کار در منطقه یورو، داده های اخیر و سابقه تاریخی نشان می دهد که دستمزدها فقط به میزان متوسطی افزایش خواهد یافت و از این رو انتظار داریم پس از محو شدن همه گیری، تورم کمی کمتر از هدف بانک مرکزی اروپا باشد. بانک مرکزی اروپا به درستی تصمیم گرفته است تا زمانی که به هدف تورمی میان مدت خود دست یابد، موضع پولی تطبیقی ​​خود را حفظ کند و در عین حال انعطاف‌پذیری خود را برای تعدیل مسیر در صورتی که تورم پایه بالا ماندگارتر از حد انتظار باشد، حفظ کند.

به طور کلی، برای تثبیت انتظارات تورمی بر روی نرخ‌های هدف، بسیار مهم است که بانک‌های مرکزی به نحوه واکنش خود به تورم و سایر داده‌های اقتصادی، از جمله تغییرات انتظارات تورمی و اعلام آمادگی برای واکنش سریع به هرگونه تغییر قابل توجه در رسانه ادامه دهند. دورنمای تورم مدت

هرچه اقدامات نظارتی و هدفمند مالی موفق‌تر در کاهش تنگناهای عرضه باشد، احتمال اینکه سیاستگذاران مجبور به کاهش تقاضای کل و رشد اقتصادی برای مهار تورم شوند، کمتر می‌شود.